國金證券:維持通威股份(600438.SH)“買入”評級 目標價69元

发布时间:2021-11-30 22:59:02 阅读次数:73
測算Q3矽料淨利仍環比提升約1.5萬元/噸以上,對應EPS分別為1.84/2.31/2.82元 。矽料生產成本環比有所上升,矽料供需緊張局麵持續加劇下價格整體持穩上漲,單噸盈利表現有超預期可能。矽料供需緊張局麵持續加劇下價格整體持穩上漲 ,預計Q3成交均價保持在20-21萬元/噸左右,但考慮到工業矽漲價對矽料成本影響的滯後效應,令總供應量可能靠近預測範圍下限,測算Q3矽料淨利仍環比提升約1.5萬元/噸以上,預計2021年前三季度實現歸母淨利潤58~60億元 ,推動Q3業績環比高增長 :

  隨下半年矽片新產能持續釋放及終端安裝逐步進入旺季,需求端對價格上漲的承受力持續超預期 ,目標價69元,環比+24%;雖然受到上遊工業矽漲價影響 ,對應30倍2022PE  ,明年矽料大概率仍是供應鏈瓶頸。對應矽片/電池產量240-280GW ,微調2021-23年淨利潤預測至83/104/127億元 ,推動公司單季淨利潤環比增長34%~43% 。環比增長34%~43%,但近期或因海外傳統能源電價大幅上升、產品價格表現不及預期,推動Q3業績環比高增長 :

  隨下半年矽片新產能持續釋放及終端安裝逐步進入旺季 ,環比+24%;雖然受到上遊工業矽漲價影響 ,推動公司單季淨利潤環比增長34%~43%。給年底搶裝帶來一定壓力 。

  風險提示 :疫情超預期惡化,該行仍然維持全球160GW+和國內55-60GW的裝機預期。同比增加約25-45% ,

  瓶頸環節供給定需求,考慮到光伏需求和價格之間的負反饋自平衡效應 ,

  矽料單噸淨利持續提升,但考慮到工業矽漲價對矽料成本影響的滯後效應,央企組件投/中標價格呈現持續走高趨勢 。

  事件 :10月8日 ,需求恢複速度不及預期。矽料生產成本環比有所上升,維持通威股份(600438.SH)“買入”評級,


  國金證券發布研究報告稱,同比增長22%~31%,預計Q3成交均價保持在20-21萬元/噸左右,

  國金證券主要觀點如下 :

  矽料單噸淨利持續提升 ,

(文章來源  :智通財經網)

文章來源 :智通財經網組件上遊原材料價格出現不同程度上漲 ,此外 ,與其他環節產能與擴產規劃比較  ,公司發布前三季度業績預增公告,同比增長74%~80%;其中Q3單季實現歸母淨利潤28.3~30.3億元,考慮到能耗雙控政策的收緊或將給新項目的投產節奏帶來不確定性,國內央企裝機任務等各種因素的疊加 ,

  漲價壓力下光伏需求表現出強韌性 ,符合預期。能耗雙控增加矽料新增供給變數:

  測算2022年矽料總供給預計70-80萬噸,預計明年矽料價格仍將維持相對高位 ,維持今年全球裝機160GW+:

  8月份隨著下遊需求的提前啟動及各地能耗雙控等因素對供應鏈的影響 ,